投资策略：泛TMT 迎阶段性催化，政策发力仍待观察

元描述： 7月经济数据延续弱势，但政策发力预期增强，泛TMT板块迎来阶段性催化机会，资源类股票反弹受限于经济复苏。

引言： 7月经济数据延续弱势，但市场对政策发力的预期正在升温。泛TMT 板块在近期事件催化下表现亮眼，但资源类股票的反弹幅度可能有限。本文将深入分析7月经济数据、政策预期以及市场热点，并给出相应的投资策略建议。

市场回顾：经济弱势，政策预期升温

7月宏观经济和金融数据延续弱势，但并未超预期下行，对市场冲击有限。海外风险偏好有所改善，特别是海外衰退担忧和流动性风险的解除，对市场形成小幅支撑。然而，国内有效需求不足的问题依然存在，7月社融数据再度走弱，实体贷款自2006年以来首次单月负增长，表明央行继续防资金空转、挤压存量水分。

尽管高频数据未指向经济环比改善，但央行近期表态中重申“继续坚持支持性货币政策立场”、“保持政策定力，不大放大收”，这暗示着政策可能进入集中出台和发力期。市场对于降息等稳增长政策的预期正在升温，将成为未来市场关注的焦点。

市场热点：解读关键数据与政策预期

1. 7月经济数据与央行表态的意义

7月宏观数据显示，GDP增速预计在4.6-4.8%之间，与二季度持平。尽管“生产强于消费”的态势延续，但社零增速维持较低水平，投资累计同比明显回落，国内有效需求不足的问题依然突出。

社融数据走弱，实体贷款首次单月负增长，反映出央行继续防资金空转、挤压存量水分的意愿。然而，央行近期表态中强调继续坚持支持性货币政策立场，这为市场注入了一剂强心针，也意味着政策发力可能指日可待。

2. 美国7月通胀数据与美联储货币政策

7月美国通胀数据符合预期，CPI与核心CPI有序回落，为9月美联储降息提供了更多支撑，也缓解了市场对于经济衰退的担忧。市场对9月美联储降息的押注从50BP调整至25BP，反映出市场预期发生变化。

然而，美国经济走势与美联储货币政策仍需密切关注9月初公布的8月非农数据。如果数据表现不佳，可能会加剧市场对于经济衰退的担忧，并对美联储政策预期带来负面影响。

泛TMT 板块：阶段性催化机会

行业配置上，轮动或阶段性特征仍然显著，事件催化仍是短期或阶段性最重要的配置线索。本周有事件催化的成长板块涨幅居前，稳定资本市场下的银行等权重板块表现良好，而前期受政治局会议定调超预期的消费板块回落。

站在当前时点，以下几条主线值得关注：

1. 泛TMT 成长板块迎来阶段性催化机会

谷歌 AI 手机的提前发布、国产 3A 游戏大作的期待值亮眼等事件催化了通信、传媒等行业的表现。后续即将迎来手机等电子消费品发布旺季，而搭载 AI 可能成为其重要亮点，AI 应用落地也广受关注，因此有望继续为本轮泛TMT 的阶段性行情提供催化。

根据 TMT 投资框架和复盘经验，重要催化剂下的阶段性行情持续时间一般在 1-1.5 个月，最佳行业指数涨幅 25-30%。

2. “新质生产力”主题

关注设备更新、低空经济等反复活跃的方向。随着科技进步和产业升级，新质生产力成为推动经济增长的重要引擎。相关概念股有望在政策支持和市场需求的推动下持续活跃。

3. 汽车和房地产的阶段性机会

汽车产业受益于新能源汽车的快速发展，而房地产市场则受到政策支持的预期提振，这两个行业存在阶段性的投资机会。

4. 中期维度坚定配置下半年景气方向

包括有色（工业金属 & 贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）等。这些行业在下半年预计将受益于经济复苏和政策支持，存在较好的长期投资价值。

资源类股票：反弹受限于经济复苏

近周煤炭、油化、有色等上游资源品行情反弹，主要受前期美国经济衰退担忧超跌后，近周美国经济衰退担忧缓解所致资源品价格修复反弹影响。

这种反弹定性为超跌反弹，而反弹的弹性级别仍需取决于对应资源品的景气提升幅度。我们预计本轮反弹的幅度不会太高，如油化行情需关注原油价格上涨空间，煤炭需要关注供给的扰动程度（但目前供给扰动时间未至）。

风险提示

  • 政策落地速度和力度不及预期

  • 经济基本面修复速度和力度不及预期

  • 美国衰退反复演绎

常见问题解答

Q1: 政策发力何时会真正到来？

A1: 尽管市场对政策发力预期较高，但具体时间和力度仍需观察。7月数据并未出现大幅下滑，这给了决策层更多时间观察和调整。预计8月下旬，随着决策层逐步休整完毕，政策将进入集中出台和发力期。

Q2: 泛TMT 行情能持续多久？

A2: 泛TMT 行情受事件催化驱动，持续时间一般在 1-1.5 个月。目前来看，AI 技术的应用落地和电子消费品发布旺季将持续为该板块提供催化，但最终持续时间仍需观察市场反应和政策支持力度。

Q3: 资源类股票的反弹能否持续？

A3: 资源类股票的反弹主要受美国经济衰退预期缓解影响，是一种超跌反弹。未来反弹幅度将取决于资源品价格的走势和经济复苏的力度。如果经济复苏不及预期，资源类股票的反弹可能难以持续。

Q4: 如何把握当前市场机会？

A4: 当前市场机会主要体现在泛TMT 板块的阶段性催化和政策发力带来的预期提振。投资者可以关注有事件催化的成长板块，以及与政策方向相关的行业，如“新质生产力”主题、“基建投资”等。

Q5: 投资过程中需要注意哪些风险？

A5: 投资过程中需要注意政策落地速度和力度、经济基本面修复速度和力度、美国衰退反复演绎等风险。投资者需保持谨慎，不要盲目追涨杀跌。

Q6: 如何进行合理的资产配置？

A6: 投资者可以根据自身风险偏好和投资目标进行合理的资产配置。建议将部分资金投资于泛TMT 板块，捕捉阶段性机会，同时关注政策发力带来的预期提振，布局相关行业；同时，也要适当配置一些防御性资产，如债券等，以降低投资风险。

结论

7月经济数据延续弱势，但政策发力预期增强，泛TMT板块迎来阶段性催化机会，资源类股票反弹受限于经济复苏。投资者需密切关注政策动向和经济数据，把握市场机会，控制投资风险。